Ikke påviselig, ikke fraværende
147 strategikandidater for BTC og krypto, ingen som tåler en korreksjon for alle sammen. Hvordan loggen bak tallet virker, og hvorfor konklusjonen er «ikke sett til denne kostnaden», ikke «ingen fordel».
Cryptotrader stiller ett spørsmål: kan en privat konto hos Kraken holde og handle BTC bedre enn å bare holde, etter reelle kostnader? Etter 147 strategikandidater er svaret som står skrevet ingen påviselig fordel innenfor denne kontoens rammer. Dette notatet handler om den siste delen av det svaret, og om loggen som gjør den første delen til en telling og ikke et inntrykk.
Alle tall nedenfor er lest fra repoet 19. oktober 2026. Loggen er fortsatt i bevegelse.
Hvorfor det finnes en logg
Den 15. september besto en regel som handler på ytterpunkter i BTC-finansieringsraten testen sin med p 0,0059. Korrigert for de to reglene i sin egen familie: 0,012, bestått, og den ble godkjent. Korrigert for de 21 kandidatene som ble registrert den dagen: 0,124, ikke signifikant. Loggen ble startet samme ettermiddag, med én setning: et resultat er bare så sterkt som antallet ting som ble prøvd før det. Regelen feilet også to replikeringer: samme dag på en eldre børshistorikk (p 0,17), og to dager senere samlet over 154 andre mynter (p 0,82).
Tre regler
Registrer før dataene. Utvalg, statistikk og bestått-regel committes før kjøringen, og rekkefølgen på commitene er beviset. En registrering på data som allerede finnes, sier hva av dem som er sett.
Les én gang. En registrert test leses én gang, på en dato eller ved en utvalgsstørrelse bestemt på forhånd. En som ble registrert i oktober, fryser terskelen tidligst 29. desember og leses ved omtrent 430 hendelser eller 30. juni 2027, det som kommer først.
Tell hvert forsøk. De 147 omfatter 91 fra før loggen, talt slik dokumentene fra den gang registrerte dem; 82 av dem er konfigurasjoner fra rutenettsøk. Slike konfigurasjoner er korrelerte, så å dele på 147 er den forsiktige enden. En uregistrert utforskende skanning merkes som utforskende og telles ikke, selv når den gir p-verdier; den kan foreslå en test, og testen den foreslår, registreres og telles. En utforskende arm registrert sammen med en test telles. Beskrivende gjenkjøringer, kalibreringer og syntetiske data er ikke forsøk. En test som trekkes før den leses, teller null.
Mot den tellingen blir den minste p-verdien i loggens resultatkolonne, 0,0024, til 0,353. En korreksjon for falske funn (FDR) over de 20 radene i loggen som har en brukbar p-verdi, slipper den ene gjennom, og loggen viser den ved siden av Bonferroni, ikke i stedet for. Den samme kandidaten ga +3,6 bp netto etter 14 bp tur-retur, med et intervall fra −9,5 til +16,0: går i null.
Én test, fra start til slutt
Den siste testen spurte om en altcoin-perpetual snur eller fortsetter i timen etter et utbrudd av tvangslikvideringer: minst 20 i én time på én mynt, Kraken, 41 mynter, fra midten av 2022 til oktober 2026, målt mot BTC i samme time.
Den ble registrert 13. oktober; datahentingen gikk til den 15. Før noen avkastning var lest, viste det seg at kontrollen ikke kunne bygges: sammenligningsvinduene den beskrev, fantes for bare 3 840 av 12 897 hendelser, og nullmodellen overså at hendelsene klumper seg i uker. Den ble trukket ulest 19. oktober og teller null. Slik vi leser det: å trekke en test koster ingenting bare før lesingen; etterpå ville det å trekke den vært å velge resultatet.
Erstatningen ble registrert samme dag: hver hendelse sammenlignet med samme time forskjøvet 60 til 180 dager på egen mynt, snittet over alle gyldige forskyvninger, en bootstrap gruppert på uker, bestått ved ensidig p ≤ 0,0125 for hver av de to retningene. Styrken ble skrevet ned før lesingen: omtrent 6 % ved +1,6 bp, punktestimatet (brutto) fra en tidligere BTC-likvideringstest som selv ikke var signifikant; omtrent 99 % ved +10 bp; over 99 % ved 14 bp, kostnaden for en tur-retur. Klarsignalet til å lese den ble gitt med de 6 prosentene på bordet. Kontrollene kjørte først og besto: 200 falske hendelsessett gjennom hele porten, en plantet effekt funnet i 200 av 200, en fortegnssjekk, og en ødelagt klokke som måtte feile.
Den ble lest én gang, samme dag. Reversering: −0,40 bp, 95 % intervall −5,01 til +3,77, p 0,571. Fortsettelse: p 0,428. Minste påviselige effekt: 6,3 bp. Etter kostnader: −13,9 og −14,1 bp per handel. Registreringen hadde spådd ingen replikering; det holdt, og linjen er lukket.
Hva «ikke påviselig» påstår
Den lesingen sier at det ikke finnes noen effekt over omtrent 6 bp i løpet av en time, i noen retning. Den sier ikke null. En effekt på +1 til +4 bp ville fortsatt ikke vært påviselig for den, og ville ikke betalt 14 bp tur-retur om den fantes.
Repoets andre negative resultater har samme form. Intradagstruktur i BTC målte høyst 0,8 bp per handel ved 1 til 30 minutter, mot de samme 14 bp. For daglige BTC-regler er den minste fordelen den eksisterende historikken kan vise, 10 til 44 bp per dag i markedet; grensen der er lengden på historikken, ikke gebyret. Hver grense er skrevet ned som en vegg: tallet, kilden, og hva som ville åpnet den igjen, som en billigere tur-retur, en lengre uavhengig historikk, eller en type data ingen vegg har sett. Et skript avviser et nytt design som ligger innenfor en vegg, med mindre designet navngir veggen og betingelsen det nå oppfyller.
Resultatet er altså et utsagn om denne kontoen: Kraken, gebyrnivået, og historikken som finnes. En annen børs, kostnad eller datatype er et annet spørsmål, og veggene sier hvilket.
Hva notatet ikke påstår
Det påstår ikke at kryptomarkedene er effisiente, eller at ingen strategi lønner seg. Det påstår at ingen av 147 viste seg verdt å gjøre innenfor disse rammene, i den størrelsen disse testene kunne se. Det ene resultatet repoet beholdt, handler om kostnad, ikke prediksjon: å legge ordren på beste pris og krysse etter 300 sekunder sparer omtrent 30 bp per side på Krakens laveste volumtrinn (høyeste gebyrer). Tallet er simulert; ingen ekte ordre har testet det ennå.